אני דב נודל, יזם ואיש עסקים כבר יותר מעשרים שנה, ובמקביל עוסק בחינוך פיננסי פרקטי בחתול פיננסי. כשאני רואה חברה משלמת פי 86 על הכנסות, אני לא שואל אם היא השתגעה. אני שואל מה היא באמת קנתה, כי זה כמעט אף פעם לא מה שכתוב בשורת ההכנסות.
בימים האחרונים הידיעה רצה בכל אתר כלכלי בישראל, ובצדק. פה אני רוצה להיכנס לארבע שאלות שדורשות יותר מכותרת. מה זה הדבר הזה, כמה הוא באמת שווה, מה יקרה לקוד הפתוח, ומה זה אומר עליכם.
מה זה Hugging Face, ולמה קוראים לה "הגיטהאב של ה-AI"
Hugging Face נוסדה ב-2016 בניו יורק על ידי שלושה יזמים צרפתים: קלמן דלאנג, ז'וליאן שומון ותומא וולף. היא מפעילה את המקום המרכזי שבו העולם מחליף מודלים של בינה מלאכותית. תחשבו על ספרייה ציבורית ענקית.
מפתח שבנה מודל מעלה אותו לשם, ומפתח אחר בקצה השני של העולם מוריד אותו ומשתמש בו. בפלטפורמה יש מעל שלושה מיליון מודלים ציבוריים ומיליוני משתמשים רשומים.
הבעלים היום הם המייסדים והמשקיעים, ואנבידיה עצמה נמנתה עם המשקיעים כבר בסבב גיוס ב-2023. הכינוי "הגיטהאב של ה-AI" מדויק בתפקיד ופחות בתוכן. ההבדל בין Hugging Face לגיטהאב הוא שגיטהאב מארחת קוד תוכנה, וכאן מארחים קובצי משקלים מאומנים ששוקלים גיגה-בייטים שלמים.
נתקלתי בשם הזה לראשונה לפני כמה שנים, כשמפתח שעבד איתי על פרויקט אמר לי שהוא "מוריד מודל מהאגינג פייס". חשבתי שהוא ממציא. היום אני מבין שזה היה כמו לשמוע ב-2008 על מישהו שמוריד קוד מגיטהאב.
הסיפור שמאחורי השם המוזר
השם נשמע תמוה עד שמכירים את המקור. השלושה לא התכוונו לבנות תשתית AI בכלל. הם בנו צ'אטבוט חברותי לבני נוער, עם אימוג'ים ולוגו צהוב מצויר, ומכאן השם והלוגו של פנים מחבקות.
מי שמחפש אותה בגוגל ונתקע, זו לא אשמתו. בעברית השם מופיע בשלוש צורות: האגינג פייס, הגינג פייס, ולפעמים גם האגינגפייס במילה אחת. באנגלית הכתיב הרשמי הוא Hugging Face בשתי מילים, ונפוץ גם HuggingFace. מי שמחפש באנגלית יקליד בדרך כלל NVIDIA Hugging Face. כל הצורות מתייחסות לאותה חברה.
נקודת המפנה הגיעה בסוף 2018, כשגוגל שחררה את מודל השפה BERT. הצוות פרסם יישום פתוח שלו תוך שבוע, וב-2019 נטש את הצ'אטבוט לטובת תשתית למידת מכונה בקוד פתוח. זה אחד ה-pivot המוצלחים בהיסטוריה של הטכנולוגיה.
המבחן שלי לנכס טכנולוגי: מה היה קורה מחר בבוקר אם הוא היה נעלם. אם התשובה היא שחצי תעשייה נעצרת, זו תשתית ולא אתר פופולרי
מה זה מודל בקוד פתוח
המונח חוזר בכל דיווח, ולא תמיד מסבירים אותו. מודל בקוד פתוח הוא מודל בינה מלאכותית שאפשר להוריד, להריץ על שרת פרטי ולשנות. מודל סגור, לעומת זאת, נגיש רק דרך שירות של החברה שבנתה אותו.
הערה חשובה: רוב המודלים שמכונים "פתוחים" הם למעשה משקלים פתוחים ברישיון מגביל, ולא קוד פתוח במובן הקלאסי. הרישיונות של מטא וגוגל, למשל, מטילים תנאים על שימוש מסחרי בקנה מידה גדול.
ההבדל הוא לא רק טכני אלא עסקי. מודלים בקוד פתוח מורידים את התלות בספק יחיד, ולכן חברות רבות מעדיפות אותם. Hugging Face היא הכתובת המרכזית שבה הם מתפרסמים.
12.9 מיליארד דולר על חברה שמכניסה 150 מיליון
כאן מגיע החישוב שלדעתי הכי מעניין בכל הסיפור. Hugging Face מכניסה כיום כ-150 מיליון דולר בקצב שנתי. המחיר המדווח הוא 12.9 מיליארד. חילקתי, ויצא מכפיל של 86.
מה זה מכפיל הכנסות של 86? זה אומר שמשלמים 86 דולר על כל דולר אחד שהחברה מכניסה בשנה. לשם השוואה, חברות תוכנה בוגרות ורווחיות נסחרות בדרך כלל במכפילים חד-ספרתיים או דו-ספרתיים נמוכים.
איך זה נראה מול רכישות אחרות
| עסקה | סכום | מתי | סטטוס |
|---|---|---|---|
| אנבידיה - Groq | כ-20 מיליארד דולר | דצמבר 2025 | עסקת רישוי, לא רכישת חברה |
| אנבידיה - Hugging Face | כ-12.9 מיליארד דולר | אוגוסט 2026 | מדווחת, לא אושרה |
| מיקרוסופט - גיטהאב | 7.5 מיליארד דולר | 2018 | הושלמה |
| אנבידיה - מלאנוקס | 6.9 מיליארד דולר | הוכרז 2019 | הושלמה 2020 |
| אנבידיה - Arm | 40 מיליארד דולר | 2020 | בוטלה 2022 |
יש עוד דרך אחת להסתכל על הסכום, והיא זו שמחזירה אותו לפרופורציה. ההכנסות של אנבידיה ברבעון האחרון עמדו על 96.2 מיליארד דולר. 12.9 מיליארד הם כ-13 אחוז מרבעון אחד, כלומר בערך שנים עשר ימי הכנסות. בכותרות זה סכום עצום. במאזן של אנבידיה זה פחות משבועיים.
תרגיל שאני עושה אוטומטית: מחלקים את סכום העסקה בהכנסה היומית של הקונה. מיליארדים הופכים לימים, ופתאום ברור אם זה הימור או קנייה שגרתית
הרכישה הגדולה של אנבידיה, והבלבול עם עסקת Groq
אם העסקה תיסגר בסכום המדווח, זו תהיה רכישת החברה הגדולה ביותר שאנבידיה השלימה אי פעם. כאן צריך לעצור רגע, כי יש בלבול נפוץ סביב מספר גדול יותר.
בדצמבר 2025 דווח על עסקה של כ-20 מיליארד דולר בין אנבידיה לבין Groq, חברת שבבי הסקה. הסכום גדול יותר, אבל מדובר בהסכם רישוי טכנולוגי לא בלעדי ולא ברכישת החברה. ג'נסן הואנג אמר זאת במפורש, ו-Groq ממשיכה לפעול כחברה עצמאית.
עד היום, רכישת החברה הגדולה של אנבידיה היא מלאנוקס הישראלית, בכ-6.9 מיליארד דולר. אם אנבידיה תרכוש את האגינג פייס ב-12.9 מיליארד, היא תעקוף אותה בפער כמעט כפול.
מלאנוקס היא לא סתם שורה בהיסטוריה. טכנולוגיית התקשורת המהירה בין שרתים שהגיעה ממנה היא חלק ממה שמאפשר לאנבידיה למכור היום מרכזי נתונים שלמים, ולא שבבים בודדים. הואנג עצמו הסביר מאוחר יותר את ההיגיון של עסקת Groq דרך ההשוואה למלאנוקס.
אני זוכר היטב את השיחות כאן ב-2019. ישבתי אז עם כמה אנשים מהתחום, וכולם אמרו פחות או יותר אותו דבר: אנבידיה שילמה יותר מדי על חברת תקשורת משעממת. שבע שנים אחר כך זה נראה אחרת לגמרי, ואני משתדל לזכור את זה בכל פעם שאני קורא כותרת על עסקה "מנופחת".
למה חברת שבבים קונה פלטפורמת תוכנה
אנבידיה כבר מחזיקה בשתי שכבות. הראשונה היא החומרה, ושם נמצא הכסף. השנייה היא פלטפורמת CUDA, שהיא הסיבה האמיתית שקשה להחליף אותה, ודוגמה מהספר לחפיר כלכלי אמיתי.
מה שחסר לה הוא השכבה השלישית: המקום שבו המודלים עצמם מופצים. אם אתם מוכרים את המנוע וגם את שפת התכנות, ועכשיו קונים את הכביש שכולם נוסעים עליו, קשה מאוד לעקוף אתכם.
לכן אני קורא את זה כמהלך הגנתי ולא כמהלך צמיחה. אנבידיה רוצה שגם אם מתחרה יפתח שבב טוב, מסלול ההפצה עדיין יעבור דרכה. את הרקע המלא על מקור הכוח שלה כתבתי בניתוח נפרד על מלכת השבבים, וגם על ההשקעה שלה באינטל.
האם הרכישה תפגע בקוד הפתוח
זו השאלה שקהילת המפתחים שואלת עכשיו, והיא לא רק שאלה טכנית. Hugging Face נבנתה על נייטרליות. היא מארחת מודלים של גוגל, מטא, מיקרוסופט וסטארטאפים שמתחרים זה בזה, וכולם סומכים עליה בדיוק כי היא לא שייכת לאף אחד מהם.
מהרגע שהיא שייכת לחברת השבבים הגדולה בעולם, ההנחה הזאת נסדקת. מפתח שמפרסם מודל שמותאם לחומרה מתחרה עשוי לחשוב פעמיים.
יש כאן פרט שמחזק בדיוק את החשש הזה. בסוף 2025 דווח ש-Hugging Face דחתה השקעה של 500 מיליון דולר מאנבידיה, לפי שווי של כ-7 מיליארד. הסיבה שיוחסה לה הייתה רצון לא להיות תלויה בבעל עניין דומיננטי יחיד. שנה אחר כך, לפי הדיווחים, היא מסכימה להימכר לאותה חברה.
מנגד, לאנבידיה יש אינטרס ברור לשמור על הפלטפורמה פתוחה. פלטפורמה שמאבדת אמון מאבדת משתמשים, ואז היא כבר לא שווה 12.9 מיליארד. זו בדיוק המתיחות שהרגולטורים יבחנו.
מה עוד לא סגור, ולמה Arm היא התקדים שחייבים להכיר
עכשיו לחלק שמרסן את ההתלהבות. יש שלושה דברים פתוחים, וכל אחד מהם יכול לשנות את התמונה.
| מה פתוח | למה זה משנה |
|---|---|
| אין אישור רשמי משתי החברות | דיווח על מו"מ אינו עסקה חתומה |
| לפי חלק מהדיווחים אין הסכם חתום | סכומים שונים מופיעים במקורות שונים |
| אישור רגולטורי לעסקת אנבידיה | שחקן דומיננטי בחומרה שקונה שכבת הפצה נבחן בקפידה |
מה קרה בפעם הקודמת שאנבידיה ניסתה עסקת ענק
ב-2020 אנבידיה הודיעה על רכישת חברת השבבים הבריטית Arm בכ-40 מיליארד דולר. זו הייתה אמורה להיות אחת העסקאות הגדולות בתולדות התעשייה. בפברואר 2022 היא בוטלה.
הסיבה הייתה לחץ רגולטורי משולב. רשות הסחר הפדרלית בארצות הברית הגישה תלונה, האיחוד האירופי פתח בדיקה מעמיקה, וגם סין לא אישרה. אנבידיה וסופטבנק הודיעו על ביטול ההסכם.
אני לא אומר שההיסטוריה תחזור. אני כן אומר שמשקיע שקורא כותרת על עסקת ענק צריך לזכור שהיא לא נסגרה עד שהיא נסגרה. ההבדל בין Arm ל-Hugging Face הוא בגודל, ו-12.9 מיליארד מושכים פחות תשומת לב מ-40 מיליארד.
אתם כבר מחזיקים באנבידיה, גם אם מעולם לא קניתם אותה
כאן מגיע החלק שנוגע לרובכם, והוא מתחיל בשאלה: האם אני חשוף לאנבידיה בלי לדעת. רוב הקוראים לא קנו את המניה. היא בכל זאת יושבת בתוך המוצרים שכן יש לכם, כי היא החברה בעלת המשקל הגדול ביותר במדד.
אז כמה אנבידיה שוקלת במדד S&P 500? נכון לאמצע 2026, כ-7 עד 8 אחוזים. זו ריכוזיות S&P 500 בשיא היסטורי, ומשקל גדול יותר מסקטורים שלמים כמו אנרגיה. הנה מה שזה אומר בשקלים.
| סכום בקרן מחקה S&P 500 | החשיפה שלכם לאנבידיה |
|---|---|
| 50,000 שקל | כ-3,500 עד 4,000 שקל |
| 100,000 שקל | כ-7,000 עד 8,000 שקל |
| 300,000 שקל | כ-21,000 עד 24,000 שקל |
זה נכון גם אם ההחזקה שלכם היא קרן מחקה של S&P 500, קרן השתלמות במסלול מנייתי, קרן אירית או קרן סל MAGS. זה נכון גם לנאסד"ק 100, ובעצם לכל קרן סל מחקה מדד רחב.
מה שאני רוצה שתיקחו מזה הוא לא לקנות ולא למכור. שתי הבנות. הראשונה, כשמניה אחת תופסת נתח כזה ממדד, המדד מפוזר פחות ממה שנדמה. השנייה, עסקה בסדר הגודל הזה מעניינת אסטרטגית, לא דרמטית פיננסית.
אני לא שופט רכישה ביום הפרסום. בשנה הראשונה מדברים על המחיר, ורק אחרי חמש שנים רואים מה באמת נבנה ממנה
מי שרוצה להבין את הצד השני של המשוואה, מי שמספק לאנבידיה את הרכיבים, שווה לקרוא על מניות זיכרון. מי שהמילה "בועה" מתחילה להדאיג אותו ימצא אצלי דיון נפרד בבועת ה-AI.
איך קונים מניית אנבידיה מישראל
זו השאלה שחוזרת בכל גל טכנולוגי, והיא מגיעה בשתי גרסאות שונות לגמרי. הראשונה היא דרך קרן מחקה על מדד רחב, ואז אנבידיה נכנסת לתיק לצד מאות חברות אחרות. זה כבר קורה לרובכם, בדיוק כמו שראיתם בטבלה למעלה.
השנייה היא קנייה ישירה של המניה בבורסה האמריקאית, וזה כבר דורש חשבון מסחר עצמאי, בבנק או בבית השקעות. ההבדל המעשי הוא בעמלות: עמלת קנייה, דמי משמורת חודשיים ועמלת המרת מט"ח. על סכומים קטנים העמלות האלה אוכלות נתח אמיתי מהתשואה.
לפני קנייה ישירה בדקו כמה מהמניה כבר יש לכם דרך המדד. הרבה אנשים קונים פעמיים בלי לשים לב
למען הסר ספק, זה הסבר מכניקה ולא המלצה לקנות. ריכזנו את ההטבות שסגרנו על פתיחת חשבון מסחר עצמאי, כולל הנחות בעמלות שלא מקבלים בפתיחה רגילה. את הניתוח של החברה עצמה כתבתי בנפרד בניתוח המלא של מניית אנבידיה.
העסקה הזאת עוד לא נסגרה, וזה החלק החשוב
אם אני מתמצת את כל מה שלמעלה: אנבידיה קונה תשתית ולא מוצר, זה מהלך הגנתי, זו תהיה רכישת החברה הגדולה שלה אם תיסגר, והרגולטורים עוד לא אמרו את שלהם.
ההמלצה שלי ישירה. אם אתם מושקעים דרך מדד רחב, אל תעשו כלום בעקבות הידיעה הזאת. חדשות טכנולוגיה זזות בקצב של שעות, ותיק השקעות אמור לזוז בקצב של עשורים. הפער הזה הוא בדיוק המקום שבו נעשות הטעויות היקרות.
אם בכל זאת בא לכם לעשות משהו, שווה לבדוק פעם בשנה כמה מהתיק שלכם מרוכז במניות טכנולוגיה גדולות. זו בדיקה שמתחילה מהחלטה, לא מכותרת. כדי לראות מה עשור של סבלנות עושה לסכום, מחשבון הריבית דריבית יראה לכם את זה בחצי דקה.
למי שעוד מתלבט איפה לפתוח, השוויתי את הברוקרים המומלצים אחד מול השני. מי שמעדיף ליווי אנושי ימצא בפינקט אנשי מקצוע שעברו סינון.
חשוב להבהיר: האמור במאמר זה הוא חינוך פיננסי ודעה אישית בלבד. אין בו ייעוץ השקעות, המלצה לקנות או למכור ניירות ערך, או תחליף לייעוץ מקצועי המותאם לצרכים האישיים שלכם.
מקורות וקריאה נוספת
- הודעת התוצאות הרשמית של אנבידיה לרבעון השני של שנת הכספים 2027, ודיווח ה-8-K שהוגש לרשות ניירות ערך האמריקאית ב-26.08.2026
- הדיווח המקורי על עסקת Hugging Face: The Information, 26.08.2026, וסיקור המשך ב-CNBC, TechCrunch, Fortune ו-Forbes
- הודעת אנבידיה על רכישת מלאנוקס, מרץ 2019
- הודעת מיקרוסופט על רכישת גיטהאב, יוני 2018
- הודעת אנבידיה וסופטבנק על ביטול עסקת Arm, פברואר 2022, והצהרת רשות הסחר הפדרלית האמריקאית בעניין
- ספירת המודלים הציבוריים נלקחה מהפלטפורמה עצמה, נכון ל-29.08.2026
